Al realizar un análisis de una compañía cuyas acciones se negocian en el mercado, es extremadamente importante poder evaluar rápidamente la relación del precio actual de mercado del papel en comparación con, relativamente hablando, el éxito de esta compañía. En otras palabras, si las acciones están sobrevaloradas, justas o subestimadas. Existe una amplia gama de ratios financieros en el marco del análisis fundamental, lo que permite llevar a cabo dicha evaluación.
Relaciones de liquidez de capital
Estos datos, incluida la relación P / E, muestran y transforman información clave sobre la empresa, expresándola por acción. Estas proporciones permiten comprender cuánto de los ingresos totales, ganancias, capital y dividendos se calculan por cada acción de esta compañía. Este artículo se centra en una de estas herramientas: la relación P / E.
¿Qué significa esto?
La abreviatura P / E, que también se usa en fuentes en ruso, significa literalmente "precio a ganancias", es decir, literalmente traducido "precio a beneficio". A menudo se usa una designación más familiar de este término en ruso: "múltiplo de beneficio". El término relación P / E a veces se usa para indicar el mismo significado y también se usa en la literatura relevante.
¿Cómo calcular?
La fórmula para calcular el coeficiente P / E es la siguiente:
Tasa de participación de mercado / Ganancias por acción.
Es importante señalar aquí que las ganancias no significan el volumen total de los ingresos de la compañía, sino las ganancias netas después de pagar todos los impuestos y dividendos sobre las acciones preferidas, por una acción de esta compañía.
Es decir, antes de calcular esta relación, se requiere un cálculo intermedio de las ganancias por acción. Esta proporción se denota de manera estándar por la abreviatura EPS, que significa "ganancias por acción", literalmente - "ganancias por acción". La fórmula para calcularlo es muy simple:
Ganancias por acción = (Ingresos netos después de pagar todos los impuestos - dividendos en acciones preferidas) / Número de acciones en circulación.
Por lo general, estos indicadores se calculan en función de los datos obtenidos para un año calendario, y para el análisis se consideran en dinámica durante un cierto período de tiempo. Los datos iniciales para tales cálculos se pueden obtener de los materiales de informes estándar de la compañía publicados en el dominio público.
Por ejemplo, con el beneficio neto total de la compañía para el año de 5 mil millones de rublos y la ausencia de pagos de dividendos sobre las acciones preferidas, 860, 000 acciones en circulación en el mercado y el precio actual de mercado de las acciones de 120, 000 rublos, se puede calcular la relación P / E.
Primero obtenemos EPS: 5.000.000.000/860.000 = 5.813.95 rublos.
Entonces el coeficiente P / E = 120.000 / 5.813.95 = 20.6.
Que significa
El coeficiente P / E muestra cómo el mercado de valores evalúa las acciones de la compañía en este momento. En esencia, este coeficiente expresa un hecho simple: cuántas veces el precio actual de mercado de una acción es mayor que el beneficio neto generado por esta acción. O simplemente: cuántas ganancias anuales se incluyen en el precio de la acción. Se puede dar la siguiente interpretación: durante cuántos años la inversión en esta acción dará sus frutos si los asuntos de esta compañía van de la misma manera que en el año de referencia.
¿Como puedo postular?
Al calcular este coeficiente, el inversor puede evaluar la equidad del precio de la acción en comparación con el beneficio generado por la compañía por acción. Si la relación es de gran importancia, es posible concluir con cierta certeza que las acciones de esta compañía están subestimadas y, después de estudiar más a fondo sus estados financieros, tomar una decisión sobre la adquisición de acciones en el cálculo del crecimiento de su valor. Indicadores demasiado bajos pueden significar una evaluación inadecuada, la aparición de la llamada "burbuja" en estas acciones, y señalar la necesidad de vender estas acciones antes de que ocurran momentos negativos en el mercado.
El razonamiento anterior es característico del llamado mercado de valores efectivo. Sin embargo, a menudo los inversores inexpertos actúan exactamente al contrario, es decir, al centrarse en una alta rentabilidad, adquieren principalmente acciones de empresas con bajos índices P / E.
Cabe señalar que las empresas y empresas de diversas industrias tienen niveles de P / E significativamente diferentes. En industrias de desarrollo lento, como la farmacología o la construcción naval, estos indicadores son significativamente, a menudo varias veces más altos, que en industrias dinámicas como la industria de Internet, las comunicaciones y muchas otras. La intensidad de capital de la industria también es de gran importancia. Por lo tanto, a menudo no tiene sentido comparar este indicador para diferentes empresas. Para aumentar la precisión del análisis, el coeficiente P / E se calcula no solo para las acciones de empresas individuales, sino también para sectores enteros de la economía nacional, lo que brinda una oportunidad adicional para determinar un tipo de "personas líderes" en cada industria con una base adecuada para el análisis. El indicador de "beneficio múltiple" se calcula de manera similar para los índices bursátiles, que son el estado promedio de un mercado de valores en un país determinado.
Interpretación matemática
La fórmula de cálculo es el cociente de la división, donde el precio de la acción está en el numerador y la rentabilidad de la acción en el denominador. Por lo tanto, si el numerador es estable, es decir, el precio de la acción no aumenta, y el denominador, que refleja la rentabilidad, aumenta constantemente, el coeficiente cae. Con tal desarrollo de eventos, es obvio que esta acción está subestimada por el mercado. Lo contrario también es cierto. Por lo tanto, al realizar un análisis, es extremadamente importante estudiar el comportamiento del coeficiente P / E en dinámica, lo que nos permite estimar y extrapolar el precio futuro de una acción en particular.
Interpretación del hogar
De hecho, este coeficiente, para facilitar la comprensión, puede describirse arbitrariamente como la relación entre el precio de mercado actual del apartamento alquilado y el alquiler anual del mismo. Si el apartamento cuesta 15 millones de rublos y la renta anual es de 720 mil rublos, el coeficiente será de 20.8 (15.000 / 720). Lo que significa que el costo del apartamento pagará por completo el flujo de efectivo de alquilarlo durante 20.8 años.
Desventajas coeficientes
Además de las diferencias de la industria ya mencionadas, la relación P / E de acciones tiene una serie de desventajas. En primer lugar, debe tenerse en cuenta que uno de los principales indicadores utilizados para calcularlo, a saber, el beneficio, puede estar sujeto a alguna manipulación completamente legal. Esto se puede hacer debido al hecho de que el beneficio es la diferencia entre los ingresos, cuyo tamaño es difícil de distorsionar, y los costos, cuya amortización y reflejo en la contabilidad son bastante diversos. Subestimar las ganancias para optimizar los impuestos es un hecho bastante común en todos los sectores y países. Un coeficiente negativo de P / E ocurre cuando aparece una pérdida neta en el período de informe en lugar de la ganancia neta. Sin embargo, para las nuevas empresas prometedoras esto es algo bastante común. En este caso, el análisis de este instrumento es simplemente imposible, ya que puede llevar al inversor por mal camino. El indicador también es ineficaz en casos de liquidación anticipada de la empresa, acompañado de la venta de activos y el cierre de todas las deudas de la empresa. Sin embargo, el inconveniente más importante de la relación P / E es que refleja el pasado y todos los inversores están interesados principalmente en el futuro. Sin embargo, esta desventaja es inherente a todos los indicadores, sin excepción.
Ratio modificado
Existen varios tipos de relaciones de "beneficios múltiples", por lo que debe tener cuidado al analizarlas para diferentes empresas. Las diferencias están principalmente en el uso de diferentes indicadores de rentabilidad. Para el cálculo, la ganancia más utilizada es la empresa que recibió el último año fiscal. Sin embargo, a menudo se puede utilizar una ganancia prevista, en cuyo caso el coeficiente se denomina "relación P / E de perspectiva" o coeficiente de pronóstico. El llamado coeficiente "deslizante" también se puede aplicar, donde se tienen en cuenta los datos trimestrales de la empresa. El más "avanzado" entre las relaciones P / E modificadas es CAPE (relación P / E ajustada cíclicamente), o en ruso: "relación de beneficio reducida cíclicamente múltiple". Este coeficiente se calcula sobre la base de un promedio móvil de 10 años descontado a la tasa de inflación para este período. Su aplicación le permite "suavizar" los saltos aleatorios en las ganancias de la compañía o en el precio de sus acciones en el mercado. El cálculo lleva bastante tiempo, pero hay calculadoras apropiadas en el dominio público.
Mercado de valores global
Dado que casi todos los países tienen su propio mercado de valores, no tiene sentido tratar de cubrir la vasta, es decir, citar los valores de la relación P / E de acciones para empresas individuales, que suman decenas de millones. Es mucho más interesante evaluar la dinámica P / E para los índices bursátiles, lo que le permite hacer ciertas previsiones sobre las posibles direcciones de futuros movimientos del mercado.
A continuación se muestra un gráfico del coeficiente P / E para el S & P500, que es una estimación integrada de las 500 empresas más grandes en retrospectiva.
Los valores extremadamente altos del indicador de "beneficio múltiple" casi siempre conducen a otra crisis financiera. Actualmente, la "temperatura promedio en el hospital" está en la región de 20-21, que es bastante alta, pero no crítica. El gráfico también muestra cuánto pueden hundirse los precios de las acciones después del estallido de "burbujas" en el mercado. Si ahora y al comienzo del viaje, es decir, a fines del siglo XIX, el indicador estaba en la región de 20, entonces, durante la Gran Depresión, alcanzó 4, es decir, el precio de las acciones en promedio era igual a solo cuatro ganancias anuales de las empresas. En el pico de las burbujas de acciones, los precios de las acciones se dispararon en promedio hasta 45 ganancias anuales por acción. Es notable que con el tiempo, el mercado más tarde comenzó a responder a aumentos inadecuados en los precios de las acciones. A principios del siglo anterior al pasado, la recesión comenzó con un coeficiente P / E de 26, más tarde con 34, y más recientemente solo con 45.
Empresas rusas
Las relaciones P / E de las acciones rusas se pueden encontrar en la siguiente tabla:
| Nombre de la empresa | Capital mil millones de rublos |
Valor del coeficiente P / e |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5.1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7.3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8.6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| Sistema AFC | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4.9 |
| KamAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Como se puede ver en los datos anteriores, podemos concluir que un número significativo de empresas rusas están subestimadas. Los coeficientes de P / E difieren significativamente dependiendo de la industria en la que opera una compañía, y están algo subestimados en relación con el nivel global actual de valores de P / E en la región de 20.
Las principales empresas rusas
Hoy, la mayor capitalización en Rusia cuenta con dos empresas. Esta es la sociedad anónima Gazprom y el banco número uno en nuestro país: Sberbank. En las bolsas de valores de Moscú, la facturación de las acciones de estas dos empresas es más de la mitad de la facturación total de los pisos de negociación. La relación P / E de Sberbank con capitalización total, según los últimos datos de informes anuales de 4, 2 billones de rublos, es de 5, 8. En términos relativos, las inversiones en acciones de este banco dan sus frutos en 5, 8 años. A finales de 2018, después de una caída importante de los precios, este activo tiene un coeficiente de alrededor de 8, que sigue siendo un indicador bastante bajo. Otros bancos, que difieren en varias ocasiones de Sberbank, tienen valores más altos. Por ejemplo, Vneshtorgbank - 8.2, y Rosbank - 9.2. La relación P / E de Gazprom, hasta hace poco el ex número uno en el mercado bursátil ruso, es actualmente de 5.1. Este también es un indicador bastante bajo, especialmente en comparación con otras compañías en esta industria. Rosneft y NOVATEK tienen valores de coeficientes superiores a 20 y LUKOIL superiores a 10.
