Los procesos de inversión efectivos juegan un papel crucial en el desarrollo de la economía, aumentando su competitividad. El problema de darles un carácter dinámico y no alternativo es muy relevante para la Rusia moderna. Con la ayuda de ellos se logra un nivel cualitativamente nuevo de medios de producción, un aumento en sus volúmenes y el desarrollo de tecnologías innovadoras.
¿El tema de la inversión es relevante para Rusia? Quizás la respuesta a esta pregunta sea la información de Rosstat para 2013, que indica que el flujo anual de inversión extranjera en la economía del país, en comparación con el año pasado, aumentó en un 40%. En general, el capital extranjero acumulado en la economía rusa a fines del año pasado ascendía a 384.1 mil millones de dólares. La mayor parte de la inversión (38%) está en la industria manufacturera. El 18% de su volumen se invierte en comercio y reparación, casi la misma cantidad (17%), en la industria minera.
Según las estadísticas, a partir de 2012, los observadores económicos determinaron que Rusia ocupa el sexto lugar en el mundo en términos de atractivo de inversión y, al mismo tiempo, es un líder entre los países de la CEI en este indicador. En el mismo 2012, la inversión extranjera directa en el mercado ruso cubrió 128 grandes instalaciones. La dinámica del proceso es obvia. Ya en 2013, según el Servicio Federal de Estadísticas del Estado, solo el volumen de inversión extranjera directa en la economía rusa aumentó en un 10.1% y alcanzó los $ 170.18 mil millones.
No hay duda de que todas estas inversiones se realizan de manera significativa. El inversor primero, antes de invertir sus fondos, por supuesto, evalúa el atractivo del proyecto comercial, financiero, técnico, social.
Atractivo de la inversión
Las estadísticas anteriores tienen un lado "técnico". Este proceso se comprende profundamente de acuerdo con el principio bien conocido, según el cual primero debe medirse siete veces. La esencia del atractivo de la inversión como categoría económica reside en el beneficio determinado por el inversor inmediatamente antes de invertir su capital en una empresa o proyecto en particular. Al invertir, se presta atención a la solvencia y la estabilidad financiera de la startup en todas las etapas del desarrollo del dinero invertido en él. Por lo tanto, la estructura de la inversión en sí, así como sus flujos, deben, a su vez, optimizarse.
Esto se puede lograr si la empresa que realiza dicha inversión de fondos lleva a cabo sistemáticamente la gestión estratégica de las inversiones en startups. Este último es:
- un análisis sobrio de los objetivos prometedores de su desarrollo;
- la formación de una política de inversión adecuada;
- su implementación en cumplimiento del control necesario con corrección constante de costos en relación con las condiciones del mercado.
Se estudia el volumen anterior de actividades de inversión de una startup, se da prioridad a la posibilidad de reducir los costos actuales, elevando el nivel tecnológico de producción.
Al formar una estrategia, se deben tener en cuenta las condiciones legales para su implementación, se evalúa el nivel de corrupción en el segmento de la economía y se lleva a cabo el pronóstico del mercado.
Métodos para evaluar el atractivo de la inversión.
Se dividen en estáticos y dinámicos. Cuando se utilizan métodos estáticos, se permite una simplificación significativa: el costo de capital es constante a lo largo del tiempo. La efectividad de las inversiones estáticas está determinada por el período de recuperación y el índice de eficiencia. Sin embargo, tales indicadores académicos son de poca utilidad práctica.
En la economía real, los indicadores dinámicos se utilizan con mayor frecuencia para evaluar las inversiones. El tema de este artículo será uno de ellos: el valor actual neto (VPN, también conocido como VPN). Cabe señalar que, además de esto, utilice parámetros dinámicos como:
- tasa interna de rendimiento (TIR);
- retorno de la inversión (PI);
- período de recuperación descontado (DPP).
Sin embargo, entre los indicadores anteriores en la práctica, el lugar central sigue siendo el valor presente neto. Quizás la razón es que este parámetro le permite correlacionar causa y efecto: inversiones de capital con la cantidad de recibos de efectivo generados por ellos. La retroalimentación contenida en su contenido ha llevado al hecho de que el VPN se toma como criterio de inversión estándar. ¿Qué subestima este indicador? También consideraremos estos problemas en el artículo.
La fórmula básica para determinar el VPN
El valor presente neto se refiere a métodos de descuento de flujo de efectivo o métodos DCF. Su significado económico se basa en una comparación de los costos de inversión de CI y los flujos de efectivo futuros ajustados. En principio, el VPN se calcula de la siguiente manera (ver fórmula 1): VPN = PV - Io, donde:
- PV: valor actual del flujo de caja;
- Io es una inversión inicial.
La fórmula anterior del VPN simplifica los ingresos en efectivo.
Descuento y fórmula de inversión única
Por supuesto, la fórmula anterior (1) debe ser complicada, al menos para mostrar el mecanismo de descuento en ella. Dado que la entrada de fondos se distribuye a lo largo del tiempo, se descuenta mediante un coeficiente especial r, que depende del costo de la inversión. Al descontar el parámetro, se logra una comparación de los flujos de efectivo de diferentes ocurrencias (ver fórmula 2), donde:
-
r es el descuento;
- CF t - pagos de inversión durante t años;
- n es el número de etapas del proyecto.
La fórmula del VPN debe tener en cuenta los flujos de efectivo ajustados por el descuento (coeficiente r) determinado por los analistas del inversor para que tanto la entrada como la salida de efectivo se tengan en cuenta para el proyecto de inversión en tiempo real.
De acuerdo con el método descrito anteriormente, la relación de los parámetros de rendimiento de la inversión puede representarse matemáticamente. ¿Qué patrón expresa la fórmula que define la esencia del VPN? Que este indicador refleja el flujo de efectivo recibido por el inversionista después de la implementación del proyecto de inversión y la recuperación de costos prevista en él (ver fórmula 3), donde:
- CF t - pagos de inversión durante t años;
- Io - inversión inicial;
- r es el descuento .
El valor presente neto (fórmula del VPN anterior) se calcula como la diferencia entre los ingresos totales en efectivo actualizados en un momento determinado sobre los riesgos y la inversión inicial. Por lo tanto, su contenido económico (es decir, la versión actual de la fórmula) es el beneficio recibido por el inversor con una poderosa inversión inicial única, es decir, el valor agregado del proyecto.
En este caso, estamos hablando del criterio de VPN. La fórmula (3) ya es una herramienta más real de un inversionista de capital, considerando la posibilidad de hacer una inversión desde el punto de vista de los beneficios posteriores. Operando con flujos de efectivo actualizados en el momento actual, es un indicador de ganancias para el inversionista. Un análisis de sus resultados realmente afecta su decisión: hacer inversiones o abandonarlas.
¿Qué le dicen los valores negativos de VPN al inversor? Que este proyecto no es rentable y que las inversiones en él no son rentables. Tiene la situación opuesta con un VPN positivo. En este caso, el atractivo de inversión del proyecto es alto y, en consecuencia, dicho negocio de inversión es rentable. Sin embargo, una situación es posible cuando el valor presente neto es cero. Es curioso que en tales circunstancias se realicen inversiones. ¿Qué testifica un VPN a un inversor? Que esta inversión ampliará la participación de mercado de la compañía. No traerá ganancias, pero fortalecerá el estado del negocio.
Valor actual neto con una estrategia de inversión de múltiples pasos
Las estrategias de inversión están cambiando el mundo que nos rodea. Conocido sobre este tema, el famoso escritor y empresario estadounidense Robert Kiyosaki dijo que arriesgar no es la inversión en sí, sino la falta de administración. Al mismo tiempo, la base material y técnica en constante progreso obliga a los inversores no a inversiones únicas, sino a inversiones periódicas. El VAN del proyecto de inversión en este caso estará determinado por la siguiente fórmula (3), donde m es el número de años durante los cuales se realizará la actividad de inversión, I es el coeficiente de inflación.
Uso práctico de la fórmula.
Obviamente, hacer cálculos de acuerdo con la fórmula (4) sin usar herramientas auxiliares es un asunto bastante laborioso. Por lo tanto, la práctica de calcular los indicadores de retorno de la inversión utilizando procesadores de mesa creados por especialistas (por ejemplo, implementados en Excel) es bastante común. Característicamente, para evaluar el VPN de un proyecto de inversión, se deben tener en cuenta varios flujos de inversión. Al mismo tiempo, el inversor analiza varias estrategias a la vez para finalmente aclarar tres cuestiones:
- cuánta inversión se necesita y cuántas etapas;
- dónde encontrar fuentes adicionales de financiamiento, préstamos, si es necesario;
- ¿El ingreso proyectado excede los costos asociados con la inversión?
La forma más común, para calcular prácticamente la viabilidad real de un proyecto de inversión, es determinar para él los parámetros NPV 0 en (NPV = 0). La forma tabular permite a los inversores presentar fácilmente diversas estrategias y, como resultado, elegir la opción óptima para el proceso de inversión como resultado de invertir, sin tiempo extra, sin pedir la ayuda de especialistas.
Usando Excel para determinar el VPN
¿Cómo en la práctica los inversores hacen cálculos predictivos de VPN en Excel? A continuación se presentará un ejemplo de dicho cálculo. El soporte metodológico de la posibilidad misma de determinar la efectividad del proceso de inversión se basa en la función de VPN incorporada especializada (). Esta es una función compleja que funciona con varios argumentos específicos de la fórmula para determinar el valor presente neto. Demuestre la sintaxis de esta función:
= VPN (r; Io; C4: C11), donde (5) r es la tasa de descuento; Io - inversión inicial
CF1: CF9: flujo de caja del proyecto durante 8 períodos.
|
Etapa del proyecto de inversión de CF |
Flujo de caja (mil rublos) |
Descuento |
Valor presente neto VPN |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186.39 mil rublos |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 4 |
1100 |
||
|
5 5 |
-1840 |
||
|
6 6 |
520 |
||
|
7 7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 9 |
-600 |
En general, basado en la inversión inicial de 2, 0 millones de rublos. y los flujos de efectivo posteriores en las nueve etapas del proyecto de inversión y una tasa de descuento del 10%, el valor actual neto del VPN será de 186.39 mil rublos. La dinámica de los flujos de efectivo se puede representar en la forma del siguiente diagrama (ver diagrama 1).
Diagrama 1. Flujos de efectivo del proyecto de inversión.
Por lo tanto, podemos concluir sobre la rentabilidad y las perspectivas de la inversión que se muestra en este ejemplo.
Gráfico de valor presente neto
El proyecto de inversión moderno (PI) ahora es considerado por la teoría económica en forma de un plan calendario a largo plazo de inversiones de capital. En cada una de sus etapas temporales, se caracteriza por ciertos ingresos y gastos. El principal elemento de ingresos son los ingresos procedentes de la venta de bienes y servicios, que son el objetivo principal de dicha inversión.
Para construir un gráfico de VPN, debe considerar cómo se comporta esta función (la importancia de los flujos de efectivo) según el argumento: la duración de las inversiones de varios valores de VPN. Si para el ejemplo anterior, en su novena etapa obtenemos el valor total del ingreso privado descontado de 185.39 mil rublos, entonces, limitándolo a ocho etapas (por ejemplo, vendiendo el negocio), lograremos un VPN de 440.85 mil rublos. Para la familia - perderemos (-72.31 mil rublos), seis - la pérdida se volverá más significativa (-503.36 mil rublos), cinco - (-796.89 mil rublos), cuatro - (-345.60 mil rublos), tres - (-405.71 mil rublos), limitándose a dos etapas - (-1157.02 mil rublos). La dinámica indicada muestra que el VPN del proyecto tiende a un aumento a largo plazo. Por un lado, esta inversión es rentable, por otro lado, se espera un beneficio estable para el inversor a partir de su séptima etapa (ver gráfico 2).
Diagrama 2. Programa NPV
Elegir una opción de proyecto de inversión
Un análisis del gráfico 2 revela dos opciones alternativas para una posible estrategia de inversionista. Su esencia se puede interpretar de manera muy simple: "¿Qué elegir? ¿Menos ganancias, pero inmediatamente, o más, pero después?" A juzgar por el cronograma, el VPN (valor presente neto) alcanza temporalmente un valor positivo en la cuarta etapa del proyecto de inversión, sin embargo, sujeto a una estrategia de inversión más larga, estamos entrando en la fase de rentabilidad estable.
Además, observamos que el valor del VPN depende de la tasa de descuento.
Qué tasa de descuento tiene en cuenta
Uno de los componentes de las fórmulas (3) y (4), mediante el cual se calcula el VPN del proyecto, es un cierto porcentaje de descuento, la denominada tasa. ¿Qué muestra ella? Principalmente, el índice de inflación esperado. En una sociedad sostenible, es del 6-12%. Digamos más: la tasa de descuento depende directamente del índice de inflación. Recordemos un hecho bien conocido: en un país donde la tasa de inflación supera el 15%, las inversiones dejan de ser rentables.
Tenemos la oportunidad de probar esto en la práctica (tenemos un ejemplo de cálculo del VPN usando Excel). Recuerde que el VPN calculado por nosotros a una tasa de descuento del 10% en la novena etapa del proyecto de inversión es de 186.39 mil rublos, lo que demuestra ganancias e intereses para el inversionista. Reemplace la tasa de descuento en la tabla de Excel por 15%. ¿Qué nos demostrará la función NPV ()? La pérdida (¡y esto al final al finalizar el programa de inversión de nueve etapas!) Es de 32, 4 mil rublos. ¿El inversionista aceptará un proyecto con una tasa de descuento similar? En absoluto
Si reducimos condicionalmente el descuento al 8% antes de calcular el VPN, la imagen cambiará a la inversa: el valor actual neto aumentará a 296.08 mil rublos.
Por lo tanto, hay una demostración de los beneficios de una economía estable con baja inflación para una inversión exitosa.
Los mayores inversores rusos y VPN
¿A qué conduce un inversor exitoso que explica las estrategias ganadoras? La respuesta es simple: ¡al éxito! Presentemos la calificación de los mayores inversores privados rusos siguiendo los resultados del año pasado. El primer puesto lo ocupa Yuri Milner, copropietario del Grupo Mail.ru, quien fundó el fondo DTS. Invierte con éxito en Facebook, Groupon Zygna. La escala de su inversión es adecuada para el mundo moderno. Quizás es por eso que ocupa la posición 35 en el ranking mundial, la llamada Lista de Midas.
La segunda posición pertenece a Viktor Remshy, quien completó un acuerdo brillante en 2012 para vender el 49.9% del servicio Begun.
El tercer puesto lo ocupa Leonid Boguslavsky, copropietario de cerca de 29 compañías de Internet, incluida la megatienda Ozon.ru. Como puede ver, los tres mayores inversores privados nacionales invierten en tecnologías de Internet, es decir, el ámbito de la producción intangible.
¿Es esta especialización accidental? Usando las herramientas para determinar el VPN, intente encontrar la respuesta. Los inversores anteriores, debido a las características específicas del mercado de tecnología de Internet, ingresan automáticamente al mercado con un descuento menor, maximizando sus beneficios.
